Princeton의 학생 인 John Bogle은 월스트리트의 역류였던 당시 뮤추얼 펀드 사업에 대한 논문을 썼습니다. 졸업 후 그는이 분야에서 가장 오래된 회사 중 하나에 입사하여 업계에서 가장 창의적인 파괴자가되었습니다. 1974 년에 그는 펀드 관리에 대한 독특한 접근 방식으로 주주들에게 수 천억의 수수료를 절약 한 Vanguard Group을 설립했습니다. 그것과 그의 업계의 더 날카로운 관행에 대한 그의 정당한 비난은 '세인트 잭'이라는 마지 못해 별명 인 보글 (83)을 얻었습니다. Vanguard는 현재 미국에서 가장 큰 펀드 그룹으로 13,000 명의 직원과 1 조 9 천억 달러를 관리하고 있습니다. Eric Schurenberg에게 말했듯이.
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내가 정말 기업가인지 잘 모르겠습니다. 저는 사업가가 아닙니다. 나는 마케팅 담당자가 아니라는 것을 알고 있습니다. 하지만 저는 기업가 적 혈통이 있습니다. 제 할아버지는 제가 태어난 뉴저지 주 몬 클레어에서 부유하고 존경받는 상인 이셨습니다. 그러나 그의 재산은 대공황으로 사라졌고 그 결과 나는 이상적인 양육이라고 생각하는 것을 얻었습니다. 우리는 자랑스러운 가족이었고 좋은 시민이었고 우리는 sou가 없었습니다.
웰링턴 펀드와 여덟 개의 자매 펀드에 투자 한 회사 인 웰링턴 매니지먼트 컴퍼니의 CEO로 해고되지 않았다면 뱅가드는 결코 일어나지 않았을 것입니다. 1966 년에 저는 보스턴의 유능한 상인 그룹과 회사를 합병했습니다. 오늘 말하고 싶지만 그들의 뜨거운 연기는 영원 할 것이라고 생각했습니다. 나는 순진하고 자신감이 넘쳤으며 모든 종류의 나쁜 태도로 가득 차있었습니다. 1973-74 년의 경기 침체기에 필연적으로 그랬던 것처럼 아이들의 행진이 급등했고 기금은 50 % 하락했습니다. 74 년 1 월, 나는 내가 생각했던 회사에서 해고 당했다.
나는 다른 직업을 찾는 방법을 모색했지만, 최선의 선택은 반격하는 것이라고 결론지었습니다. 나는 펀드 이사회에 가서 그와 여덟 개의 자매 펀드가 WMC에서 분할되고 펀드를 감독 할 새로운 회사를 시작 하자고 제안했습니다. 새로운 회사는 펀드에 의해 소유 될 것입니다. 수익을 낼 필요가 없기 때문에 수익을 추구하는 관리 회사보다 훨씬 더 경제적으로 펀드를 제공 할 수 있습니다. 아, 저는 회장 겸 CEO가 될 것입니다.
합의에 이르는 데 7 개월이 걸렸습니다. 그 거래는 저를 불행하게 만들고 Wellington Management는 불행하게 만들었습니다. 그러나 그것은 힘든 협상에서 일어나는 일입니다. Vanguard가 될 새로운 회사가 자금을 관리 할 수는 있었지만 자금을 투자 할 수는 없었습니다. 그래서 기본적으로 저는 뮤추얼 펀드의 기능 중 하나만 남았고 그중에서 가장 흥미로운 기능은 없었습니다. 더 많은 싸움이 앞섰다는 것을 알 수있었습니다 내가 싸우는 것을 좋아하는 신에게 감사합니다.
회사를 만들고 싶다면 투자 관리에 들어가야한다는 것이 금방 분명해졌습니다. 그래서 몰래 들어갔습니다. 투자 관리가 필요하지 않은 펀드를 만들었습니다. S & P 500 지수의 수익률을 맞추기 만하면됩니다. 평범함을위한 레시피처럼 들리지만, 인덱스 펀드는 실제로 투자의 킬러 앱이며 경험적으로 개선 할 수없는 전략입니다.
그것은 단순한 사실에 근거합니다. 주식 시장에서 일부 투자자는 더 잘하고 일부는 더 나쁘지만 총 수익은 시장 수익에서 투자 비용을 뺀 값과 같습니다. 결국 그들은 시장입니다. 따라서 펀드가 시장의 총 수익과 일치하고 평균 펀드보다 훨씬 낮은 비용으로 그렇게한다면 시간이 지남에 따라 항상 평균 펀드를 능가 할 것입니다. 해야합니다. Louis Brandeis 판사의 구절을 빌려서 저는 그것을 겸손한 산술의 잔인한 규칙이라고 부릅니다. 그리고 사람들이 동의하지 않는 내가 말하고 행한 모든 것들 중 누구도 성공적으로 그것을 받아들이지 않았습니다.
학술 연구는 인덱싱의 지혜를지지했지만 당시 업계의 모든 사람들은 그것이 가장 어리석은 아이디어라고 생각했습니다. 저는 인수를 관리하기 위해 월스트리트 중개 업체 4 개를 고용했습니다. 그들은 1 억 5 천만 달러를 모금하고자했습니다. 그들은 $ 11.4를 배달했습니다. 나는 오 마이 갓, 그것만으로는 지수에있는 주식을 사는데 충분하지 않다고 생각했다. 보험업자들은 우리가 펀드를 취소하고 돈을 돌려 줄 것을 제안했습니다. 나는 '잠깐만. 이것은 세계 최초의 인덱스 뮤추얼 펀드입니다. ' 그래서 우리는 우리가 가진 돈으로 지수를 근사화하고 계속 유지했습니다. 펀드는 이제 세계에서 가장 큰 규모입니다.
Vanguard를 시작했을 때 직원 수는 28 명이었습니다. 회사가 존재하는 그 단계에서 가치가 매우 중요하고 법을 정해야 할 때 사람들은 나를 독재자라고 생각했습니다. 나는 그것이 공정한 비판이라고 말할 것입니다. 사람들이 팀워크에 대해 물어 보면 '팀워크가 가장 중요 해요. 불행히도 나는 그것을 잘하지 못한다. '
스티브 잡스를 사람으로 많이 좋아할 필요는없고 그의 영혼을 축복 할 필요는 없지만 그와 나는 많은면에서 비슷합니다. 그는 말했다 : 설문 조사를하지 마십시오. 당신의 아이디어가 좋은지 누구에게도 묻지 마십시오. 나는 결코하지 않았다. 내가 있었다면 인덱스 펀드를 시작하지 않았을 것입니다.
내가 뱅가드 승무원에게 용납하지 않을 한 가지는 오만함입니다. 그것이 내가 원격 자격을 갖춘 모든 사람이 투자자의 전화에 응답하도록 훈련을 받아야한다고 결정한 이유 중 하나입니다. 우리는 그런 종류의 일을하기에는 너무 중요하다고 생각하는 많은 경영진이있었습니다. 그들은 주주가되는 것이 어떤 것인지 전혀 몰랐습니다.
1987 년 블랙 먼데이에 패닉이 닥쳤을 때 거의 모든 사람들이 전화를해야했습니다. 나는 106 통의 전화를 받았다. 나는 전화를받을 것입니다. '이것은 뱅가드입니다. John Bogle이 말하고 있습니다. 어떻게 도와 드릴까요? ' 그리고 그들은 '정말 당신인가요?'라고 말했습니다. 나는 내가 누군지 모르는 여성에게 채권 펀드를 설명하는 한 통화에 많은 시간을 보냈고, 결국 그녀는 '당신의 상사의 이름을 말해도 될까요? 당신을 칭찬하고 싶습니다. '
Vanguard의 구조는 1 조 달러 규모의 금융 서비스 회사의 다른 CEO가받을 수있는 재정적 보상을받을 수 없음을 의미했습니다. 1999 년에 물러나 기 전에 상당한 돈을 벌었지만 가끔씩은 인간이라서 조금 다르게 했어야 할 것 같아요. 아마도 Vanguard는 수익 모델로 갔어야했고 1 %의이자를 유지 했어야했습니다. Vanguard는 300 억 달러의 가치가 있고 그 중 1 %는 3 억 달러입니다. 나쁘지 않을 것입니다. 제 심장 이식을 한 병원에서 제가 2,500 만 달러를 주길 원한다고 말했을 때 저는 거절 할 필요가 없습니다.
그러나 당신은 인생에서 무엇이 무엇인지 말하는 지점에 도달합니다. 내 인생의 보상은 컸습니다. 나는 회사를 세웠습니다. 나는 내가 찾은 것보다 더 나은 것을 남겼다. 평판이 좋습니다. 저는 뱅가드 주주와 승무원을 최우선으로 생각합니다. 그것은 큰 일입니다.
그리고 저는 인덱스 투자, 저비용 펀드 관리 및 주주 자금에 대한 신탁 의무가 모두 입증되는 것을 보았습니다. 나는 그것을보기 위해 살 것이라고 결코 생각하지 않았다. 31 살 때 처음으로 심장 마비를 앓았습니다. 16 년 전에 이식을 받기 전에 심장 박동이 7 번 멈췄습니다. 하지만 보시다시피 저는 아직 싸움에 빠져 있습니다. 나는 지구로부터 힘을 얻은 그리스 신화의 그 사람 Antaeus와 같습니다. 그들은 나를 땅에 쓰러 뜨리고 나는 더 강하게 일어납니다.
